什麼是 USDT？它如何運作？
什麼是 USDT（泰達幣）？了解其儲備機制、在哪些區塊鏈上流通，以及使用前應了解的風險。
閱讀指南USDT 與 USDC 比較
穩定幣已成為加密資產經濟的核心組成部分之一。它們的目標，是處理比特幣及其他價格可能在極短時間內大幅波動的加密貨幣所面臨的主要限制之一。與其依靠資產本身的供需尋求升值，與美元掛鉤的穩定幣會試圖維持接近一美元的價值。這種相對穩定性使其可被用作記帳單位、交換媒介、結算工具，以及傳統金融體系與區塊鏈網路之間的橋樑。
比較
| 比較項目 | USDT | USDC |
|---|---|---|
| 發行方 | Tether | Circle |
| 推出時間 | 2014 年 | 2018 年 |
| 儲備 | 現金、約當現金及其他資產 | 現金與短期美國國債 |
| 在歐盟 MiCA 下的地位 | 未獲電子貨幣代幣授權 | 透過 Circle France 取得授權 |
| 優勢 | 流動性與全球覆蓋 | 透明度與合規 |
在這個市場中，Tether 的 USDT 與 Circle 的 USDC 占據特別重要的位置。兩者都是以美元計價的儲備及等值資產作為支撐的穩定幣，都可以跨不同區塊鏈轉移價值，也都試圖維持與美元的參考平價。然而，它們在公司結構、儲備組成、透明度、監管策略、地理布局及使用生態系統方面存在重要差異。理解兩者需要超越每枚代幣的價格，進一步檢視每個發行單位背後究竟存在什麼。
穩定幣如何運作
穩定幣的運作方式不像傳統銀行帳戶。當一個實體發行這些代幣時，它會建立一種在區塊鏈上流通的數位表示。為了支撐其價值，發行者需要持有足以支撐流通代幣數量，並處理發行及贖回操作的資產。具體設計可能因專案而有很大差異。有些穩定幣使用銀行存款與極短期政府債務，另一些則依賴加密貨幣抵押機制，甚至使用演算法系統。USDT 與 USDC 都屬於由傳統資產支持的穩定幣。
USDT
USDT 於 2014 年推出，逐漸成為加密貨幣市場的重要基礎設施。其擴張受到交易所、交易平台與區塊鏈網路廣泛分布的支持。根據 Tether 發布的資料，截至 2026 年第二季末，約有 1,846 億美元的 USDT 已經發行。公司還表示，其儲備超過負債約 41.1 億美元，而且大部分儲備仍與由美國政府支持的工具及短期流動性機制相關。Tether 也指出，該季度其已降低對有擔保貸款的曝險。
儲備架構是 USDT 最受密切關注的面向之一。Tether 會發布儲備報告，並在鑑證流程中與 BDO 合作。公司表示，其總資產超過與已發行代幣相關的負債。不過，其結構並不只限於銀行帳戶中的現金。儲備可以包括美國國債工具、回購交易、黃金、比特幣及其他資產，以及某些金融部位。這種多元化能夠產生收入並維持資本緩衝，但也意味著需要分析支撐供應量的不同組成部分之性質與流動性。
USDC
USDC 創立於 2018 年，從早期開始便將透明度與監管合規置於商業策略中心。Circle 表示，USDC 由 100% 的高流動性美元等值資產支持，而且這些資產與公司營運所使用的資金分開保管。公司會發布儲備資訊，並表示一家屬於所謂四大的獨立會計師事務所，每月對這些儲備的價值提供鑑證。2026 年 9 月，Circle 報告 USDC 流通量超過 750 億美元。
目前 USDC 儲備的組成高度集中在低風險、短到期日工具上。Circle 表示，其中大部分持有於 Circle 儲備基金；這是一支在美國註冊的貨幣市場基金，可以持有現金、短期美國國債以及逆回購協議。資產託管與主要金融機構相關，基金投資組合由貝萊德管理。此模型旨在降低流動性風險，並讓穩定幣在不同市場條件下更容易維持以美元兌換。
差異在哪裡
因此，兩種代幣的差異不在於其所宣稱維持掛鉤的目標，而在於每家公司如何建立維持掛鉤所需的信任。USDT 已經在全球加密貨幣市場建立極為廣泛的基礎設施與高度分散的流動性。USDC 則建立了一個特別重視儲備透明度、金融機構整合與監管合規的方案。兩者都存在能夠創造與銷毀資產單位的中央發行者，因此任何一種穩定幣都不應與完全去中心化的加密貨幣混為一談。
歐洲的監管
歐洲監管又為這項比較增加了新的面向。MiCA 法規為所謂電子貨幣代幣以及其他與貨幣參考值掛鉤的加密資產建立了特定框架。自 2024 年 6 月 30 日起，部分 MiCA 條款開始適用於這些資產，而部分服務供應商在歐盟的過渡期於 2026 年 7 月 1 日結束。ESMA 表示，獲授權的供應商必須遵守歐洲要求，而涉及不合規穩定幣的服務必須與監管框架保持一致。
這項發展對 USDT 與 USDC 在歐洲市場的影響並不相同。Circle 目前在法國擁有一家獲授權的電子貨幣機構，同時也是受 MiCA 規範的加密資產服務供應商，並表示 USDC 是在這一受監管架構下於歐洲提供的。Circle 還表示，在市值前十大的穩定幣中，USDC 是唯一符合 MiCA 要求的穩定幣。與此同時，由於與 MiCA 有關的要求，各種歐洲平台已限制或取消歐洲經濟區客戶的 USDT 交易。ESMA 已記錄這一調整過程及不同供應商所採取的措施。
然而，監管並不會消除兩種穩定幣之間的經濟差異。USDT 在國際市場以及銀行美元取得受限或成本較高的地區尤其重要。其在不同區塊鏈網路上的使用，讓它成為跨境轉帳、交易結算與維持數位美元曝險的工具。Tether 表示，其成長也來自傳統投機交易之外的使用。USDC 則逐步擴展至支付基礎設施、金融應用及區塊鏈網路。2026 年 9 月，Circle 表示 USDC 已在 38 個網路上提供原生支援。
風險
兩者也都面臨一項風險問題。維持美元掛鉤並不代表市場價格在每一刻、每一個平台都必須恰好是一美元。由於買賣雙方失衡、流動性問題、劇烈市場波動或營運困難，價格可能暫時偏離。這使發行者履行贖回義務的能力成為穩定性的重要組成部分。信任不只取決於儲備規模，也取決於儲備的品質、流動性、託管方式、法律結構以及能否迅速轉換成現金。
USDT 與 USDC 的比較也不能簡化為決定哪一種在絕對意義上更安全。每種模式都呈現流動性、儲備結構、監管、可及性與地理覆蓋範圍的不同組合。USDT 的突出優勢在於長期採用的廣度及其在國際市場中的影響力。USDC 則發展出一套與受監管機構更緊密連結、並定期披露儲備資訊的策略。各項因素的相對重要性，取決於穩定幣的使用情境。
兩者的成長顯示，穩定幣已不再只是加密貨幣交易者使用的工具。它們已成為在任何時間跨區塊鏈網路移動美元的數位基礎設施，而且交易每個階段不一定都需要使用傳統銀行管道。在這個背景下，USDT 與 USDC 代表解決同一問題的兩種不同方式。兩者都試圖將美元的貨幣功能數位化，但採用了不同的公司與監管策略。
未來的核心問題，是這些貨幣能否在不失去區塊鏈基礎設施所提供優勢的情況下，同時結合全球流動性、穩定性、透明度與監督。MiCA 及其他法規的演進，加上數位支付與鏈上金融的擴展，將持續形塑主要發行者之間的競爭。USDT 與 USDC 都從既有的市場地位出發，但其未來重要性將取決於各自模式能否證明，美元的數位化表示可以同時在全球使用、具備財務韌性，並符合日益嚴格的監管環境。
參考資料
- Transparency — Tether（英文）
- USDC transparency — Circle（英文）
- Regulation (EU) 2023/1114 on markets in crypto-assets (MiCA) — EUR-Lex（英文）