¿Qué es USDT y cómo funciona?
Qué es USDT (Tether), cómo funciona su respaldo, en qué blockchains circula y qué riesgos conviene conocer antes de usarlo.
Leer guíaStablecoins, USDT vs USDC
Las stablecoins se han convertido en una de las piezas centrales de la economía de los criptoactivos. Su objetivo es resolver una de las principales limitaciones de Bitcoin y de otras criptomonedas cuya cotización puede experimentar grandes variaciones en periodos muy breves. En lugar de buscar una apreciación basada en la oferta y la demanda del propio activo, una stablecoin vinculada al dólar intenta mantener un valor próximo a un dólar estadounidense. Esa estabilidad relativa ha permitido utilizarlas como unidad de cuenta, medio de intercambio, instrumento de liquidación y puente entre el sistema financiero tradicional y las redes blockchain.
Comparativa
| Criterio | USDT | USDC |
|---|---|---|
| Emisor | Tether | Circle |
| Lanzamiento | 2014 | 2018 |
| Reservas | Efectivo, equivalentes y otros activos | Efectivo y deuda pública de EE. UU. a corto plazo |
| Situación con MiCA en la UE | No autorizado como token de dinero electrónico | Autorizado a través de Circle France |
| Punto fuerte | Liquidez y alcance global | Transparencia y cumplimiento normativo |
Dentro de este mercado, USDT de Tether y USDC de Circle ocupan una posición especialmente relevante. Ambos activos son stablecoins respaldadas por reservas denominadas en dólares y activos equivalentes, ambos pueden utilizarse para transferir valor sobre distintas blockchains y ambos buscan mantener una paridad de referencia con el dólar. Sin embargo, existen diferencias importantes en su estructura empresarial, composición de reservas, transparencia, estrategia regulatoria, presencia geográfica y ecosistema de utilización. Comprenderlas exige ir más allá de la cotización de cada token y analizar qué existe detrás de cada unidad emitida.
Cómo funciona una stablecoin
Una stablecoin no funciona como una cuenta bancaria convencional. Cuando una entidad emite uno de estos tokens, crea una representación digital que circula en una blockchain. Para sostener su valor, el emisor necesita mantener activos que permitan respaldar el volumen de tokens en circulación y atender las operaciones de emisión y reembolso. El diseño exacto puede variar considerablemente entre proyectos. Algunas stablecoins utilizan depósitos bancarios y deuda pública de muy corto plazo, mientras que otras recurren a mecanismos de colateralización mediante criptomonedas o incluso a sistemas algorítmicos. USDT y USDC pertenecen al grupo de stablecoins respaldadas por activos tradicionales.
USDT
USDT fue lanzada en 2014 y se convirtió progresivamente en una infraestructura fundamental para los mercados de criptomonedas. Su expansión se ha apoyado en una amplia distribución entre exchanges, plataformas de negociación y redes blockchain. Según los datos publicados por Tether, al cierre del segundo trimestre de 2026 había aproximadamente 184.600 millones de USDT emitidos. La empresa señaló además que sus reservas superaban sus pasivos en unos 4.110 millones de dólares y que la mayor parte de la reserva permanecía vinculada a instrumentos respaldados por el Gobierno estadounidense y facilidades de liquidez de corto plazo. Tether indicó asimismo que había reducido su exposición a préstamos garantizados durante ese trimestre.
La arquitectura de reservas constituye uno de los aspectos más observados en el caso de USDT. Tether publica informes de reservas y trabaja con BDO en sus procesos de aseguramiento. La compañía sostiene que el conjunto de sus activos supera los pasivos asociados a los tokens emitidos. Su estructura, no obstante, no se limita exclusivamente a efectivo en cuentas bancarias. Las reservas pueden incluir instrumentos del Tesoro estadounidense, operaciones repo, oro, bitcoin y otros activos, además de determinadas posiciones financieras. Esa diversificación permite generar ingresos y mantener un colchón patrimonial, pero también hace necesario analizar la naturaleza y liquidez de los diferentes componentes que respaldan el suministro.
USDC
USDC fue creada en 2018 y desde sus primeros años ha situado la transparencia y el cumplimiento regulatorio en el centro de su estrategia empresarial. Circle afirma que USDC está respaldada al cien por cien por activos líquidos equivalentes al dólar y que estos se mantienen separados de los fondos destinados a las operaciones corporativas. La empresa publica información sobre sus reservas y señala que una firma contable independiente del grupo de las denominadas Big Four proporciona aseguramiento mensual sobre el valor de dichas reservas. En septiembre de 2026, Circle comunicaba una circulación superior a 75.000 millones de USDC.
La composición actual de las reservas de USDC presenta una fuerte concentración en instrumentos de bajo riesgo y vencimiento corto. Circle señala que la mayor parte se encuentra en el Circle Reserve Fund, un fondo monetario registrado en Estados Unidos que puede mantener efectivo, bonos del Tesoro estadounidense de corto plazo y acuerdos de recompra inversa. La custodia de los activos está vinculada a grandes instituciones financieras y la cartera del fondo es gestionada por BlackRock. Este modelo busca reducir el riesgo de liquidez y facilitar que la stablecoin pueda mantener su convertibilidad en dólares bajo diferentes condiciones de mercado.
Dónde está la diferencia
La diferencia entre ambas monedas no reside, por tanto, en el objetivo declarado de mantener la paridad, sino en cómo cada empresa construye la confianza necesaria para sostenerla. USDT ha desarrollado una infraestructura de enorme alcance y una liquidez muy extendida dentro del mercado global de criptomonedas. USDC ha construido una propuesta especialmente centrada en la transparencia de reservas, la integración con entidades financieras y la conformidad regulatoria. En ambos casos existe un emisor central capaz de crear y destruir unidades del activo, por lo que ninguna de las dos stablecoins debe confundirse con una criptomoneda completamente descentralizada.
Regulación en Europa
La regulación europea ha añadido una nueva dimensión a esta comparación. El Reglamento MiCA establece un marco específico para los denominados tokens de dinero electrónico y para otros criptoactivos relacionados con referencias monetarias. Desde el 30 de junio de 2024 se aplican determinadas disposiciones de MiCA a estos activos, mientras que el periodo transitorio para determinados proveedores de servicios finalizó en la Unión Europea el 1 de julio de 2026. ESMA ha señalado que los proveedores autorizados deben cumplir las exigencias europeas y que los servicios relacionados con stablecoins no conformes deben ajustarse al marco regulatorio.
Esta evolución ha afectado de forma diferente a USDT y USDC dentro del mercado europeo. Circle dispone actualmente de una entidad francesa autorizada como institución de dinero electrónico y como proveedor de servicios de criptoactivos bajo MiCA, y declara que USDC se ofrece en Europa dentro de esta estructura regulada. Circle sostiene además que USDC es la única stablecoin entre las diez mayores por capitalización que cumple MiCA. Por su parte, distintas plataformas europeas han restringido o retirado la negociación de USDT para clientes del Espacio Económico Europeo como consecuencia de las exigencias derivadas de MiCA. ESMA ha documentado este proceso de adaptación y las medidas adoptadas por distintos proveedores.
La regulación no elimina, sin embargo, las diferencias económicas entre ambas stablecoins. USDT mantiene una importancia especialmente elevada en mercados internacionales y en regiones donde el acceso al dólar bancario puede ser limitado o costoso. Su utilización sobre distintas redes blockchain ha contribuido a convertirlo en una herramienta para transferencias transfronterizas, liquidación de operaciones y conservación de exposición al dólar digital. Tether sostiene que su crecimiento procede también de usos ajenos a la negociación especulativa tradicional. USDC, por su parte, ha ampliado progresivamente su presencia en infraestructuras de pagos, aplicaciones financieras y redes blockchain. En septiembre de 2026 Circle indicaba que USDC tenía soporte nativo en 38 redes.
Riesgos
Existe además una cuestión de riesgo que afecta a las dos. Mantener la paridad con el dólar no significa que el precio de mercado tenga que ser exactamente un dólar en cada instante y en cada plataforma. La cotización puede desviarse temporalmente por desequilibrios entre compradores y vendedores, problemas de liquidez, movimientos bruscos del mercado o dificultades operativas. La capacidad de los emisores para atender reembolsos es, por ello, un componente esencial de la estabilidad. La confianza no depende únicamente del volumen de reservas, sino también de su calidad, liquidez, custodia, estructura jurídica y capacidad de convertirse rápidamente en efectivo.
La comparación entre USDT y USDC tampoco puede reducirse a decidir cuál de las dos es más segura en términos absolutos. Cada modelo presenta una combinación diferente de liquidez, estructura de reservas, regulación, accesibilidad y presencia geográfica. USDT destaca por la amplitud histórica de su adopción y por su peso en los mercados internacionales. USDC ha desarrollado una estrategia más estrechamente vinculada a instituciones reguladas y a una divulgación periódica de sus reservas. La importancia relativa de cada factor depende del contexto en el que se utiliza la stablecoin.
El crecimiento de ambas demuestra que las stablecoins han dejado de ser únicamente una herramienta utilizada por operadores de criptomonedas. Se han convertido en una infraestructura digital para mover dólares a través de redes blockchain durante cualquier hora del día y sin necesidad de utilizar necesariamente los circuitos bancarios tradicionales en cada etapa de una operación. En ese contexto, USDT y USDC representan dos aproximaciones diferentes a un mismo problema. Ambas intentan digitalizar la función monetaria del dólar, pero lo hacen mediante estrategias empresariales y regulatorias distintas.
La cuestión central para el futuro será determinar hasta qué punto estas monedas pueden combinar liquidez global, estabilidad, transparencia y supervisión sin perder las ventajas que proporciona una infraestructura basada en blockchain. La evolución de MiCA y de otras normativas, junto con la expansión de los pagos digitales y de las finanzas onchain, seguirá condicionando la competencia entre los principales emisores. USDT y USDC parten de posiciones consolidadas, pero su relevancia futura dependerá de la capacidad de cada modelo para demostrar que una representación digital del dólar puede ser simultáneamente utilizable a escala mundial, financieramente sólida y compatible con un entorno regulatorio cada vez más exigente.
Fuentes
- Transparency — Tether (en inglés)
- USDC transparency — Circle (en inglés)
- Reglamento (UE) 2023/1114 relativo a los mercados de criptoactivos (MiCA) — EUR-Lex