什么是资产代币化？

CrabChain.org 团队 | 更新于 2026 年 10 月 13 日

资产代币化，是把某项资产、某种权利或特定经济表示，以代币形式记录在基于分布式账本技术（DLT）的基础设施上的过程。其目标是将资产的某些特征转化为数字信息，使其能够通过可编程规则被转移、记录或使用。欧洲中央银行将代币化描述为通过 DLT 以数字代币形式发行或表示资产，并指出这一过程有潜力提高金融操作的效率、透明度和可编程性。

这个表达看似简单，但包含一个基本区别。创建一个代表资产的代币，并不一定意味着代币持有人自动成为底层资产的法律所有者。二者之间的关系取决于所使用的法律和技术结构。代币可以代表经济权益、债权、基金份额、债务、商品、房地产或使用权。在每种情况下，都必须确定原始资产由谁所有、代币持有人获得什么权利，以及如何行使这些权利。

技术与法律

因此，代币化应该被理解为技术、金融和法律层面的结合。区块链提供记录，并允许某些操作被编程，但它本身并不会创造代币所代表的经济权利。要使这种表示真正有效，资产与数字记录之间必须存在可验证的关系。这种关系可能依赖托管机构、发行实体、特定公司结构，或赋予持有人某些权利的法律机制。

这一过程可以从把传统金融资产纳入分布式基础设施开始。公司可以以代币形式发行债务，资产管理机构可以用代币表示基金份额，或者机构可以使用 DLT 记录证券。房地产、艺术品或大宗商品等实体资产同样可以被代币化。在这些情况下，主要挑战是证明实体资产与数字代币之间存在可靠对应关系。区块链可以记录谁控制代币，但本身无法验证一栋建筑、一批黄金或一件艺术品是否真的按照发行方所声称的条件存在。

这引出了实体世界与数字世界之间的连接问题。在纯数字操作中，区块链可以直接验证代币状态和所执行的交易。而当存在外部资产时，就需要额外的托管、审计、认证或中介机制。对外部声明依赖越多，负责确保被表示资产真实存在并持续符合预期条件的实体就越重要。

优势

代币化的一个潜在优势在于可编程性。代币可以加入用于限制转移、收益分配或结算流程的规则。国际清算银行指出，代币化可以把货币和不同类型的资产整合到可编程基础设施中，使某些操作自动化，并减少传统上在独立系统中执行的流程之间的摩擦。这为几乎同时协调资产转移与相应付款的操作打开了空间。

代币化还可能改变二级市场的结构。传统资产通常依赖中心化记录、中介、清算机构、托管机构和行政流程。代币化表示可以促进数字转移，并自动执行部分所需检查，前提是相关基础设施和法律框架允许这种操作。在欧洲，欧洲证券及市场管理局（ESMA）指出，金融工具代币化可以为交易和交易后流程带来效率机会，并已为某些基于 DLT 的市场基础设施建立具体的试点制度。

与代币化相关的另一种可能性是资产碎片化。传统上需要较大投资才能获得的资产，可以被表示为数量更多的数字单位。不过，这并不意味着任何代币化资产都会自动拥有更高流动性。存在可交易代币本身，并不会创造深度市场。要有流动性，需要买卖双方、估值机制、转移规则以及允许这些权利流通的法律框架。

代币化还可以促进数字金融服务之间更大程度的整合。在某些架构中，代币可以与智能合约和其他基于 DLT 的应用互动。这种能力可以用来设计这样的操作：资产可以作为抵押品、兑换另一种工具，或者受到自动化规则约束。潜在结果是一种金融基础设施，其中某些流程不再被分隔在彼此独立的技术系统中。

风险

然而，代币化也会带来特定风险。智能合约可能包含错误，DLT 基础设施也可能出现中断或漏洞。此外还存在托管、密钥管理、协议治理和参与者身份等问题。除此之外，还有一个尤其重要的风险，那就是把数字记录的安全与底层资产的安全混为一谈。区块链可以证明某个代币已被正确转移，但这一证据本身并不能保证发行方仍然持有支持该表示的储备或资产。

监管

欧洲监管框架体现了区分不同代币化资产类别的需要。MiCA 为某些不受现有金融法律覆盖的加密资产建立了统一制度。通过 DLT 表示的金融工具则适用不同的处理方式。针对基于 DLT 的市场基础设施的欧洲试点制度于 2023 年 3 月开始适用，并在受监管环境下，为涉及代币化金融工具的某些交易和结算活动提供便利。

这一区别至关重要，因为相同的技术格式可以被用于表示完全不同的法律权利。一个代币本身并不能定义其经济性质或监管性质。分类取决于金融工具的特征、相关权利以及适用法律。因此，营销代币化资产的平台不仅需要关注区块链如何运行，还需要关注所有权、托管、结算、投资者保护和监管合规等问题。

说到底，资产代币化意味着创建一种可以利用 DLT 基础设施属性的数字表示，但这一过程的价值取决于这种表示与其所要表达的经济权利之间的关系。技术能够精确记录转移、自动化流程，并把资产与可编程应用连接起来。然而，法律有效性、托管以及底层资产是否真正存在等问题，仍然依赖机构、合同和外部验证机制。代币化并不会自动消除传统金融基础设施，而是可以通过把可编程、可转移的数字记录引入日益互联的金融系统，改变其中重要的一部分。

参考资料

• Real-world assets (RWAs) — ethereum.org（英文）
• Regulation (EU) 2023/1114 on markets in crypto-assets (MiCA) — EUR-Lex（英文）